圖1：特斯拉
鳳凰科技(jì)訊據《福布斯》雜志(zhì)網絡版北京時(shí)間(jiān)3月15日報道(dào)，汽車(chē)行(xíng)業正處于向電(diàn)動汽車(chē)轉型的陣痛期，但(dàn)傳統廠商通(tōng)用汽車(chē)卻站(zhàn)錯了位置。這是典型的創新者的困境。它并沒有(yǒu)把錢(qián)投入到未來(lái)中，而是用于回購公司股份，浪費股東現金。
數(shù)字道(dào)出了真相：從2012至2016的五年間(jiān)，通(tōng)用在股票(piào)回購上(shàng)花(huā)費了168億美元。更形象地說，這相當于該公司市值的30%。反觀，特斯拉正斥資50億美元打造其Gigafactory超級電(diàn)池工廠，這将顯著降低(dī)電(diàn)動汽車(chē)電(diàn)池的價格，并幫助特斯拉大(dà)規模量産Model 3車(chē)型。
特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）稱，到2020年，特斯拉的産能将達到每年最高(gāo)100萬輛(liàng)。
對于這些(xiē)，投資者都看在眼裏。一家(jiā)年輕的創業公司脫穎而出，承載着史詩級的使命，并願意傾其所有(yǒu)創造價值主張。同時(shí)，老牌廠商通(tōng)用卻采取保護和(hé)防禦性措施。它們是怎麽做(zuò)的？回購股票(piào)！
通(tōng)過提高(gāo)每股盈利，回購或許能夠推高(gāo)通(tōng)用的短(duǎn)期市值。但(dàn)是，回購對投資于未來(lái)沒有(yǒu)任何作(zuò)用。在通(tōng)用汽車(chē)的2016年委托聲明(míng)中，CEO瑪麗(lì)·巴拉寫道(dào)，該公司強勁的業績“使我們能夠重新投資于我們的業務”。但(dàn)她補充稱，“重要的是，這也允許我們通(tōng)過分紅和(hé)更多(duō)的股票(piào)回購項目增加股東返還(hái)。”
在這封信中，巴拉還(hái)提到了該公司首款全電(diàn)動汽車(chē)雪佛蘭Bolt。它确實是一輛(liàng)令人(rén)印象深刻的汽車(chē)，獲得(de)了不好好評。但(dàn)是，雖然巴拉公開(kāi)宣揚創新、可(kě)再生(shēng)能源和(hé)Bolt的重要性，但(dàn)這很(hěn)可(kě)能隻是口頭姿态。
實際上(shàng)，筆者并未看到通(tōng)用制(zhì)定有(yǒu)意義的戰略，以向電(diàn)動轉型，尤其是相比特斯拉。為(wèi)什麽這麽說呢？
截至2017年3月，通(tōng)用汽車(chē)僅售出了2000多(duō)輛(liàng)Bolt，該車(chē)售價為(wèi)37000美元。作(zuò)為(wèi)對比，特斯拉過去四年已經交付了超過18.3萬輛(liàng)Model S和(hé)Model X。然後還(hái)有(yǒu)Model 3，特斯拉已經收到了40萬輛(liàng)的預定訂單，該車(chē)售價為(wèi)35000美元。
汽車(chē)的未來(lái)是電(diàn)動
未來(lái)無疑是電(diàn)動的，但(dàn)如果汽車(chē)制(zhì)造商拒絕面對現實，它們可(kě)能不會(huì)存在太久。具《彭博新能源财經》預測，到2040年，電(diàn)動汽車(chē)市場(chǎng)年銷量将達4100萬輛(liàng)，占輕型汽車(chē)銷量的35%。
為(wèi)了赢得(de)未來(lái)，汽車(chē)行(xíng)業将必須重新裝備其制(zhì)造能力，從而獲得(de)廉價而可(kě)靠的锂離子電(diàn)池供應。這就是為(wèi)何特斯拉要建造超級電(diàn)池工廠。戰略學教授霍華德·餘寫道(dào)：“特斯拉超級電(diàn)池工廠的産能将遠超世界現有(yǒu)産能，這将把它們的生(shēng)産成本拉低(dī)到前所未見的水(shuǐ)平。”
圖2：通(tōng)用汽車(chē)
現在，我們再來(lái)談談通(tōng)用汽車(chē)的回購。憑借168億美元，通(tōng)用汽車(chē)可(kě)以建造三座超級電(diàn)池工廠，讓特斯拉的資金疲于應對。更不用說創造上(shàng)萬個(gè)工作(zuò)崗位，獲得(de)可(kě)用數(shù)十年的垂直供應鏈。最重要的是，将幫助該公司進入電(diàn)動汽車(chē)的新時(shí)代。但(dàn)是，通(tōng)用汽車(chē)并沒有(yǒu)這麽做(zuò)。
對能夠認識到該機遇的投資者來(lái)說，這非常重要。我們已經在其他行(xíng)業見過此類故事的演變，比如零售和(hé)雲計(jì)算(suàn)行(xíng)業。現在這種情況将再次發生(shēng)，隻是這一次，它将不止攪動汽車(chē)行(xíng)業，能源行(xíng)業也将不可(kě)避免地被颠覆。正如馬斯克一再強調，特斯拉的“總體(tǐ)規劃”不止是打造汽車(chē)，還(hái)将利用新能源徹底颠覆能源行(xíng)業。
作(zuò)為(wèi)一名投資者，你(nǐ)不會(huì)經常遇到這種機遇，即一個(gè)蘊藏上(shàng)萬億美元的财富蛋糕被重新劃分。這對消費者有(yǒu)益，對經濟有(yǒu)益，你(nǐ)扔掉舊(jiù)的，迎接新的。
無論是旁觀還(hái)是投資，這種破壞性影(yǐng)響都難以置信地有(yǒu)趣。我們并不确定事情最終将如何演變。在破壞性影(yǐng)響的早期，你(nǐ)無法确定所有(yǒu)的玩家(jiā)。你(nǐ)也無法定義破壞性影(yǐng)響的邊界，也不知道(dào)仍在進化中的規則：有(yǒu)多(duō)少(shǎo)駕駛将是自動化的？人(rén)們是繼續保有(yǒu)汽車(chē)，還(hái)是采用随叫随到的汽車(chē)服務？到2030年，人(rén)類司機還(hái)會(huì)被允許上(shàng)路嗎？
着眼長遠和(hé)專注眼下
對特斯拉來(lái)說，超級電(diàn)池工廠可(kě)能是一項長期價值創造。這筆投資不會(huì)在數(shù)年內(nèi)對運營業績帶來(lái)回報，它很(hěn)可(kě)能不會(huì)立刻改善特斯拉的損益表。但(dàn)是，其他事情正在發生(shēng)：超級電(diàn)池工廠在世界各地引起了極大(dà)的興趣。
例如，丹麥和(hé)塞浦路斯的官員均公開(kāi)提議特斯拉在兩國建造下一座Gigafactory工廠。另外還(hái)有(yǒu)葡萄牙。據《德國之聲》在去年12月報道(dào)稱，“許多(duō)葡萄牙人(rén)對特斯拉可(kě)能在該國投資感到興奮。在Facebook上(shàng)，甚至有(yǒu)一個(gè)名為(wèi)‘将特斯拉Gigafactory帶到葡萄牙’的群組。”
所以說，在特斯拉着眼長遠的時(shí)候，通(tōng)用汽車(chē)卻專注于眼下。
雖然通(tōng)用表示它們正努力開(kāi)發電(diàn)動汽車(chē)，但(dàn)通(tōng)過深層觀察，筆者認為(wèi)它們還(hái)有(yǒu)其他優先項。通(tōng)用汽車(chē)的高(gāo)管似乎更專注讓它們的季度報表更好看，而不是領導一場(chǎng)革命。
在獲得(de)政府救助，以及被道(dào)瓊斯工業平均指數(shù)除名僅數(shù)年後，通(tōng)用汽車(chē)高(gāo)管突然決定，他們應當回購更多(duō)股票(piào)。在通(tōng)用汽車(chē)的10K監管文件中，它們談到了對可(kě)再生(shēng)能源的投入，以及“将如何推動可(kě)再生(shēng)能源的增長和(hé)規模。”
但(dàn)是今年1月，該公司宣布再次回購50億美元股票(piào)。難道(dào)，這就是花(huā)錢(qián)的最好方式？
